[买入评级]中兴通讯(000063)三季报点评：全年业绩确定性强 关注5G持续催化   时间：2017年10月30日 12:06:50 中财网    

投资要点
事件：公司发布2017 年三季度报告，前三季度营业收入766 亿元，同比增长7.0%；归属于上市公司股东净利润39.0 亿元，同比增长36.6%。其中第三季度单季营收同比下降5.2%，归属于上市公司股东净利润同比上升47.5%。

报告期内主营业绩企稳，Q3 利润努比亚出售贡献多。公司前三季度主营业务增长稳健。其中第三季度利润增长主要来自于公司出售努比亚10.1%股份，剔除此影响利润同比小幅上涨。毛利率方面，前三季度公司综合毛利率约为31.6%，与同期持平。

全年业绩确定性强，关注未来半年5G 持续催化。公司在三季报预告时已给出全年业绩指引，预计2017 年公司归属于上市公司普通股东的净利润为43-48亿元，符合预期。考虑公司明年持续执行的聚焦策略及股权激励因素，预计未来业绩能够实现平稳增长，业绩确定性较好。今年年底至明年，3GPP 会议将会密集召开，5G 协议持续冻结，催化因素多。中兴通讯作为5G 绝对龙头有望充分受益，估值水平或进一步提升。

公司管理层改善，聚焦主业厚积薄发。公司年初管理层换届后，不断推出内部治理措施和改革，聚焦主营业务，剥离非核心业务，预计公司后期将进一步加强管理，提升运营效率。同时，公司持续对5G 时代布局，在前不久结束的工信部二阶段试验中，中兴成果仅次于华为，大幅度好于诺基亚和爱立信。此外，公司积极拓展海外业务，不仅以1.01 亿美元收购土耳其上市公司Netas 48%股份，还不断与海外运营商合作，积极为5G 建设布局。日前中兴通讯已披露将与意大利第一大运营商WindTre 合作建设欧洲第一张5G 预商用网络。未来5G时代中兴市场地位有望进一步加强。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.09 元、1.22 元、1.40元，考虑主设备商市场平均30 倍左右的估值，且未来半年5G 催化剂多，给予公司2018 年30 倍估值，对应目标价36.6 元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展或不及预期，运营商资本开支下降风险。

□ .刘.言　 .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司